光伏逆變器龍頭錦浪科技(300763.SZ)第二季度業(yè)績回升明顯，公司正逐步從低谷中走出。
根據(jù)公司披露，錦浪科技第二季度實現(xiàn)營收19.58億元，同比增長22.6%；歸母凈利潤3.32億元，同比增長9.5%。公司的盈利能力全面回升，海外出貨節(jié)奏恢復(fù)進一步提振了業(yè)績，在光伏行業(yè)復(fù)蘇的背景下，公司業(yè)績有望持續(xù)改善。
第二季度業(yè)績迎拐點
2024年上半年，錦浪科技實現(xiàn)營收33.55億元，同比增長3.2%；歸母凈利潤為3.52億元，同比下降43.84%。
不過在第二季度，該公司業(yè)績回升明顯，單季度實現(xiàn)營收19.58億元，同比增長22.6%，環(huán)比增長40.2%；歸母凈利潤為3.32億元，同比增長9.5%，環(huán)比大幅增長1536%；扣非歸母凈利潤為3.06億元，環(huán)比同樣大幅增長2146%。
談及業(yè)績大幅增長的原因，錦浪科技表示，隨著產(chǎn)能的提升及供應(yīng)鏈的改善，公司產(chǎn)品出貨量實現(xiàn)增長，逆變器業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)步提升，驅(qū)動2024年第二季度公司業(yè)績回暖。
需要說明的是，2023年光伏產(chǎn)業(yè)下行，硅料、組件價格持續(xù)下跌，技術(shù)迭代和產(chǎn)能過剩的問題也接踵而至。在此期間，光伏行業(yè)經(jīng)歷了艱難的去庫存周期，錦浪科技的業(yè)績也受到一定影響。
2022年是光伏行業(yè)的景氣周期，錦浪科技的營業(yè)收入從2021年的33.12億元增長至58.9億元，同比增速77.8%；歸母凈利潤從4.47億元增長至10.6億元，同比增速高達123.65%。
但到了2023年，由于前期歐洲客戶的庫存積壓較高，去庫存導(dǎo)致市場的新增需求下降，錦浪科技的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑。在2024年第一季度承壓的情況下，公司業(yè)績終于在第二季度迎來明顯改善，歸母凈利潤數(shù)據(jù)創(chuàng)下近年來新高，光伏逆變器龍頭的業(yè)績拐點跡象明顯。
此外，錦浪科技業(yè)績的回升速度要明顯快于同行業(yè)的其他龍頭，比如陽光電源、固德威和昱能科技等。
主營業(yè)務(wù)明顯改善
錦浪科技的業(yè)績大幅回升，與其主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)顯著改善有關(guān)。
2024年上半年，錦浪科技的逆變器業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收22.4億元，綜合毛利率達到19.3%，環(huán)比2023年下半年提升4.4個百分點，其中并網(wǎng)逆變器毛利率為18.5%，環(huán)比提升4.7個百分點，顯示出公司的盈利能力正在穩(wěn)步回升。
銷量方面，上半年錦浪科技的逆變器產(chǎn)品銷量為50.12萬臺，同比增長29%，環(huán)比增長40%。華福證券預(yù)計并網(wǎng)逆變器銷量約47萬臺至48萬臺，儲能逆變器銷量約3萬臺。
分季度來看，預(yù)計第二季度逆變器銷量約30萬臺，環(huán)比增長約43%，并網(wǎng)逆變器銷量為27萬臺至28萬臺，環(huán)比增長約35%，儲能逆變器銷量為2萬臺至3萬臺。
查詢資料可知，2021年至2023年，錦浪科技逆變器的銷量分別為70.53萬臺、94.23萬臺、74.67萬臺。對比來看，2024年上半年錦浪科技逆變器的銷量已超過2022年全年銷量的一半。
上述機構(gòu)分析稱，錦浪科技的并網(wǎng)逆變器業(yè)務(wù)出現(xiàn)明顯改善，主要是因為歐洲、亞非拉市場均有修復(fù)和增量，儲能業(yè)務(wù)增量則主要來自于亞洲和非洲等非歐洲市場。該機構(gòu)預(yù)測，第三季度錦浪科技的逆變器業(yè)務(wù)海外銷量有望繼續(xù)環(huán)比增長30%。
近年來，錦浪科技持續(xù)推進全球化業(yè)務(wù)布局，不斷平衡各市場不同發(fā)展階段以及政策波動的潛在風(fēng)險，2024年第二季度公司海外并網(wǎng)和儲能逆變器業(yè)務(wù)的接單量持續(xù)向好，海外出貨占比進一步提升，其中歐洲市場的毛利率顯著高于國內(nèi)毛利率水平。隨著新興市場陸續(xù)起量以及歐洲去庫化持續(xù)進行，錦浪科技的出貨規(guī)模有望繼續(xù)得到改善。
由于錦浪科技對外出口業(yè)務(wù)占比較大(2024年海外市場營收14.19億元，營收占比達到42.30%)，因此投資者對于美國對中國光伏產(chǎn)品加征關(guān)稅的問題格外關(guān)心。錦浪科技在互動平臺表示，公司產(chǎn)品暫未涉及直接加征關(guān)稅的品類，因此對公司整體影響較小。錦浪科技的主要市場集中在歐洲，而不是美國，這可能也是其能夠較好地抵御美國關(guān)稅影響的原因之一。
光伏逆變器市場增速依然強勁
根據(jù)機構(gòu)數(shù)據(jù)，到2027年全球光伏逆變器的總產(chǎn)值將達到1022億元，年復(fù)合增長率為11%，增速依然強勁。
同時，全球光儲市場的合計產(chǎn)值將從2023年的1855億跨越式增長到2027年的3808億元?？梢娙蚬鈨κ袌鲆廊惶N藏著巨大的發(fā)展機遇。
隨著亞非拉新能源市場的發(fā)展，光伏逆變器的需求不斷上升。國內(nèi)出口逆變器的數(shù)量同比增速也呈現(xiàn)回升趨勢。出口數(shù)量從2023年3月的333萬個增加至5月的468萬個，出口金額達到7.8億美元。
在價格方面，逆變器從今年2月觸底144.4美元/臺后，到5月已回升至166.8美元/臺，逆變器的單價同樣出現(xiàn)了明顯的回暖趨勢。
在國內(nèi)方面，根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，到今年5月，國內(nèi)新增光伏裝機79.15GW，同比增長29%，回升趨勢也很明顯。因此，海內(nèi)外逆變器的需求和價格都呈現(xiàn)出回暖的跡象。
在此背景下，光伏逆變器龍頭錦浪科技有望持續(xù)受益。據(jù)介紹，錦浪科技是全球第三大逆變器制造商，位列全球戶用單相組串式逆變器市場份額榜首。
近年來，錦浪科技通過引進SiC新型半導(dǎo)體材料、高效的磁性器件、性能優(yōu)異的DSP、高效控制算法，不斷提升逆變器效率。目前，錦浪逆變器最大效率已經(jīng)達到99.1%。
股價方面，以錦浪科技為代表的光伏概念股近日連續(xù)反彈。截至上一日(9月27日)收盤，錦浪科技(300763.SZ)大漲13.48%。
德邦證券表示，光伏板塊經(jīng)過近兩年調(diào)整，目前PB估值屬于近十年底部區(qū)間。經(jīng)過長期調(diào)整，市場的悲觀預(yù)期得到充分反應(yīng)，當前光伏板塊安全邊際較高。
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