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煤化工需求將成為新增長點(diǎn)強(qiáng)于大市
1、供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，取得階段性成功。
2018年計劃削減煤炭產(chǎn)能1.5億噸，由“總量性去產(chǎn)能”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;結(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能、系統(tǒng)性優(yōu)產(chǎn)能”。
2、煤炭供應(yīng)：
去產(chǎn)能在中東部，新增產(chǎn)能在西部。煤炭生產(chǎn)格局進(jìn)一步向資源稟賦好、競爭能力強(qiáng)的晉陜蒙甘寧地區(qū)集中，中東部地區(qū)一些開采條件差、煤質(zhì)差、資源枯竭的煤礦基本退出。“西進(jìn)東退”導(dǎo)致煤炭供需區(qū)域矛盾凸顯。進(jìn)口煤調(diào)節(jié)供需缺口的作用逐步顯現(xiàn)。
3、煤炭消費(fèi)：
冬季需求遠(yuǎn)大于平時，煤化工用煤需求將成為新增長點(diǎn)。在產(chǎn)能總體平衡的情況下，煤炭消費(fèi)季節(jié)性波動對煤炭供需影響較大。受冬季供暖因素影響，電力用煤和民用煤顯著增長，冬季煤炭需求是其他時段的1.3倍以上。我國現(xiàn)代煤化工技術(shù)逐步成熟，隨著規(guī)劃項(xiàng)目落地，未來或?qū)⒃黾?億噸煤炭需求。煤炭價格：大概率處于綠色區(qū)間，預(yù)計下半年或上揚(yáng)。2018年煤炭長協(xié)價政策繼續(xù)執(zhí)行，有助于煤價維穩(wěn)，大概率維持在綠色區(qū)間。受夏季和冬季消費(fèi)需求影響，煤價二季度或企穩(wěn)，下半年或上揚(yáng)。
4、投資建議：
的煤炭資源是決定煤炭企業(yè)生產(chǎn)成本和銷售價格的重要因素;
煤炭供給側(cè)改革促進(jìn)產(chǎn)能進(jìn)一步向中西部地區(qū)集中，運(yùn)輸資源將成為煤炭企業(yè)重要的優(yōu)勢條件;
煤價大概率處于綠色區(qū)間，關(guān)注新增產(chǎn)能帶來的增量效益;
油價若*維持在60美元/桶以上，煤化工的盈利性將顯著改善，新增煤化工項(xiàng)目會進(jìn)一步影響煤炭供需平衡，同時也會增加煤炭企業(yè)的效益;
今后供給側(cè)改革的重點(diǎn)在于進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，提高煤礦開采機(jī)械化智能化水平，對*煤礦機(jī)械的需求將會持續(xù)釋放。因此，我們依然看好煤炭行業(yè)的投資機(jī)會,給予行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評級。
個股方面，中國神華、陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)均擁有動力煤資源，神華擁有鐵路優(yōu)勢資源，陜煤在蒙華鐵路投運(yùn)后可直接輻射華中華南市場，兗州煤業(yè)具有新增產(chǎn)能優(yōu)勢;這三家企業(yè)均擁有*的現(xiàn)代煤化工技術(shù)和產(chǎn)能，規(guī)劃布局了相關(guān)煤化工產(chǎn)業(yè)。
天地科技是煤機(jī)裝備，將受益于新建礦井和產(chǎn)能升級。我們建議關(guān)注中國神華、陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、天地科技等公司。
5、風(fēng)險提示：
隨著2016、2017年去產(chǎn)能超預(yù)期，2018年煤炭行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)程可能會低于預(yù)期，可能出現(xiàn)煤炭供應(yīng)大幅增長，導(dǎo)致供應(yīng)大于需求，造成煤價較大幅度下跌，影響煤企利潤;
受國內(nèi)外宏觀形勢因素影響，可能出現(xiàn)煤炭消費(fèi)端電力、鋼鐵、建材、化工等用煤需求低迷導(dǎo)致煤炭消費(fèi)量和煤價出現(xiàn)大幅下降;
氣候因素、新能源發(fā)電量也是影響煤炭需求的重要因素，夏季溫度偏低、冬季溫度偏高、雨季水量大、風(fēng)電等發(fā)電量提高等會導(dǎo)致煤炭需求下降;
大氣污染治理要求下，國家可能進(jìn)一步要求居民取暖、中小工業(yè)窯爐等采用天然氣替代煤炭，可能會減少煤炭消費(fèi)量，導(dǎo)致煤炭需求不足;
油價下降，煤化工的技術(shù)經(jīng)濟(jì)性下降，其投資和開工率不及預(yù)期，煤炭需求回落，導(dǎo)致煤炭供大于求。
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