大唐集團(tuán)新能源股份有限公司是國(guó)內(nèi)第二大風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商，截至2009年底其裝機(jī)容量占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)約10%的份額，累計(jì)控股裝機(jī)容量達(dá)到2，619.5兆瓦，2007年-2009年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到68.2%。
　　
　　截至2010年6月底，大唐新能源的累計(jì)控股裝機(jī)容量達(dá)到2，717.0兆瓦同時(shí)擁有1，462.4兆瓦的在建工程，儲(chǔ)備風(fēng)電項(xiàng)目容量達(dá)到50.7吉瓦。公司計(jì)劃在2010年與2011年底將累計(jì)控股裝機(jī)容量分別提升至4，000兆瓦與5，500兆瓦，實(shí)現(xiàn)45%的年復(fù)合增長(zhǎng)。
　　
　　公司計(jì)劃募集港幣49.9億-68.1億的資金，對(duì)應(yīng)發(fā)售價(jià)格為港幣2.33-港幣3.18，根據(jù)我們2011年的盈利預(yù)測(cè)其2011年市盈率區(qū)間為12.9至17.7倍。
　　
　　與國(guó)內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華能新能源相比大唐新能源09年的平均利用小時(shí)與稅前電價(jià)較分別低9.6%與9.8%，如下表所示我們認(rèn)為公司的基本面略遜于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
　　
　　公司60%以上的裝機(jī)容量位于電價(jià)較低的內(nèi)蒙古地區(qū)，該地區(qū)上網(wǎng)與輸出條件也較差。我們不認(rèn)為電網(wǎng)問(wèn)題能在短期內(nèi)解決，故公司的發(fā)電小時(shí)數(shù)在未來(lái)仍將面臨壓力。我們不建議投資者按上線(xiàn)認(rèn)購(gòu)。
　　
　　來(lái)源：申銀萬(wàn)國(guó)